Дмитрий Кузюк
С момента долгожданного листинга первых спотовых ETF в США стоимость Биткоина обвалилась более чем на 15 процентов. Судя по всему, главной причиной падения стала активность держателей акций GBTC — Биткоин-траста компании Grayscale, который был конвертирован в полноценный биржевой фонд. Также значительная часть инвесторов просто фиксирует прибыль, причём их действия связаны с одной особенностью траста, которая была актуальной до его конвертации. Рассказываем о ситуации подробнее.
Как формируется цена акций ETF?
Чтобы вникнуть в суть происходящего, сначала нужно подробнее разобраться в структуре работы ETF. В целом биржевой фонд на Биткоин держит криптовалюту в качестве базового актива и выпускает акции, которые торгуются на фондовой бирже.
У акций ETF есть цена, по которой они могут быть куплены или проданы на фондовой бирже во время торговых часов. Рыночная цена ценных бумаг колеблется в течение дня по мере того, как покупатели и продавцы взаимодействуют друг с другом и совершают сделки. Если покупателей больше, чем продавцов, цена на рынке обычно растёт. Если продавцов больше, цена как правило снижается.
Данные по Биткоин-ETF в США
У ETF также есть чистая стоимость активов, также известная как net asset value или NAV. NAV представляет собой стоимость доли каждой акции в базовом активе фонда и денежных средствах на конец торгового дня. ETF рассчитывают NAV в 16:00 по восточному времени (ET) после закрытия рынка.
NAV определяется путём вычитания любых обязательств из стоимости всех активов фонда, включая денежные средства. Затем эта цифра делится на количество акций, находящихся в обращении.
Формула выглядит следующим образом.
Формула расчёта NAV
В случае с ETF показатель NAV можно использовать для сравнения результативности биржевых фондов, причём показатель также важен в бухгалтерской отчётности. В ходе торговых часов между рыночной стоимостью акции и NAV может возникать разница. Если цена выше NAV, то акции торгуются с так называемой премией, если ниже – то с дисконтом.
Однако одно из главных преимуществ ETF для инвесторов – соответствие рыночной цены акций эквивалентной стоимости базового актива. Чтобы это условие соблюдалось, рыночная цена должна быть как можно ближе к NAV.
Криптовалютный инвестор
У биржевых фондов есть соответствующий механизм, в котором задействованы авторизованные участники – крупные организации, выпускающие акции для ETF в больших блоках, которые также называют базовыми единицами. К примеру, в случае с IBIT от BlackRock авторизованными участниками выступают Jane Street и JPMorgan.
Авторизованный участник может как выпустить, так и приобрести нужное количество акций в зависимости от изменений NAV. То есть если образуется существенная премия, авторизованный участник выпускает больше базовых единиц, осуществляя таким образом арбитраж и удерживая NAV как можно ближе к рыночной цене. Причём в случае с ETF этот процесс настолько хорошо налажен, что значение премии или дисконта чаще всего незначительное.
Особенности Биткоин-траста Grayscale
Как уже ранее отметил глава SEC Гэри Генслер, проигрыш регулятора в судебном деле против Grayscale стал основной причиной одобрения спотовых ETF на Биткоин. Компания добилась своего, отстояв право на конвертацию собственного Биткоин-траста под тикером GBTC в ETF. И сейчас этот факт играет против роста главной криптовалюты, сообщают представители Coindesk.
Траст Grayscale был конвертирован в ETF, и за короткий промежуток времени дисконт акций траста сократился практически до нуля. Эти ценные бумаги торговались с дисконтом с февраля 2021 года.
Дисконт GBTC до утверждения ETF
При конвертации акции GBTC никуда не исчезли, а просто стали ценными бумагами уже ETF от той же компании. С учётом этого состоялся листинг акций на фондовой бирже NYSE Arca, и одновременно с этим был проведён делистинг GBTC с OTC-площадок.
😈 БОЛЬШЕ ИНТЕРЕСНОГО МОЖНО НАЙТИ У НАС В ЯНДЕКС.ДЗЕНЕ!
OTC-торговля – это внебиржевой рынок, на котором торгуются активы, которые по каким-либо причинам не могут быть добавлены на крупные фондовые биржи. Проблема OTC в сравнении с ETF состоит в низкой ликвидности.
То есть до конвертации торговые объёмы с акциями GBTC были значительно ниже. Также у Биткоин-траста Grayscale не было вышеупомянутого механизма арбитража, который теперь есть у компании после конвертации в ETF.
Почему упал Биткоин?
Большой дисконт на акции GBTC сохранялся почти три года: только в 2023 году в траст вложили 3 миллиарда долларов. Аналитики банка JPMorgan отметили, что заметная часть этой суммы принадлежит трейдерам, которые в своё время захотели получить прибыль с большого дисконта. К сегодняшнему дню из фонда уже выведено более 1.5 миллиарда долларов.
Прогнозируемые притоки в ETF
В JPMorgan ожидают оттока ещё как минимум 1.5 миллиарда долларов. Причем заметная часть тех, кто сейчас продаёт акции, просто выводят деньги и не вкладываются в другие спотовые Биткоин-ETF. Это тоже важная особенность, поскольку ETF от Grayscale берёт относительно высокую комиссию в 1.5 процента за свои услуги. В то же время BlackRock установила соответствующую комиссию на уровне 0.25 процента.
С учётом происходящего в долгосрочном будущем объём активов под управлением Grayscale ещё может снизиться как минимум на 5 миллиардов долларов, допускают эксперты.
Другие спотовые Биткоин-ETF привлекли суммарно 3 миллиарда долларов за несколько дней после запуска — в эту цифру не входят притоки Grayscale. Приток средств произошёл в основном за счёт уже существующих инструментов на основе Биткоина. Например, многие инвесторы выводили капитал из фьючерсных ETF в спотовые.
Изменения курса Биткоина в масштабе 1-часового графика
Совокупный приток «полностью извне» индустрии оказался ниже и, возможно, эффект для цены Биткоина был не таким позитивным, как ожидали многие. С другой стороны, предположение об обвале актива по факту утверждения ETF оказалось верным. Глобально же Биткоин до сих пор находится в восходящем тренде и вполне может порадовать нас новым историческим максимумом уже в этом году. Именно о такой перспективе недавно говорил бывший руководитель криптобиржи BitMEX Артур Хейс.
В целом происходящее на рынке сейчас выглядит вполне закономерным. Из описания ситуации также можно сделать вывод, что рано или поздно желающие продавать акции GBTC из-за разницы в цене или слишком высоких комиссий закончатся. Соответственно, давление продавцов на рынок монет в таком случае снизится.
Хотите быть в курсе других новостей? Присоединяйтесь к нашему крипточату. Там поговорим и на другие важные темы, связанные с миром блокчейна и децентрализации.
- # Bitcoin 7365
- # ETF 214
- # Биржа 1823
- # Блокчейн 6044
- # Криптовалюта 9795
- # Трейдинг 3310
Наши соцсети
- Канал с новостями
- Чат о криптовалютах
- Чат о железе и майнинге
Нашмайнинг-пул
- Ферм онлайн —
- Майнеров онлайн —
- Начать майнить
Новости по теме
Февраль для 2Miners: обновления нод и халвинг вознаграждений в сети Flux
Ноябрь для 2Miners: важные обновления и подготовка к запуску новой криптовалюты Лонгриды для вас Биткоины перетекают от новичков к крупным инвесторам на фоне обвала рынка криптовалют. Как это происходит? Дмитрий Кузюк
Текущая коррекция Биткоина, которая привела к падению криптовалюты как минимум на 50 процентов за пару недель, даёт возможность проанализировать интересные рыночные тенденции. По данным аналитиков компании Glassnode, те любители криптовалют, которые купили BTC относительно недавно во время бычьего тренда, начали продавать свои монеты из-за паники. А вот долгосрочные инвесторы — наоборот, пользуются просадкой в цене, чтобы накопить ещё больше цифровых активов. Рассказываем о ситуации подробнее.
Кто больше всего заработал на нынешнем этапе роста Биткоина и других криптовалют? Дмитрий Кузюк
Сооснователи криптовалютной биржи Gemini и известные предприниматели братья-близнецы Кэмерон и Тайлер Уинклвоссы признаны самыми богатыми криптомиллиардерами по версии журнала Forbes. Рейтинг издания представляет собой список инвесторов главной криптовалюты, которые больше всего выиграли от огромного роста BTC вплоть до 42 тысяч долларов в начале января. По предварительным оценкам журналистов, криптовалютное состояние инвесторов оценивается как минимум в 1.4 миллиарда долларов. Рассказываем, кто ещё попал в рейтинг.
Июнь для 2Miners: бомба сложности Эфириума и нулевые комиссии на пуле Firo Григорий Поперечный
Первый месяц лета 2022 года стал частью истории. За этот промежуток Биткоин выдал едва ли не рекордное проседание, однако индустрия криптовалют продолжает развиваться. То же самое касается майнинга, обеспечивающего работоспособность многих сетей. Сегодня по традиции подводим итоги месяца для пула 2Miners.
Источник: 2bitcoins.ru